利率动态的人口基础：理论演绎与数值模拟

文章构建了一个包含延迟退休和内生技术进步的动态一般均衡模型,以考察人口年龄结构变迁对我国自然利率的潜在影响。研究发现,生育率下降会抬升利率,而预期寿命延长能压低利率,但后者作用强于前者,意味着人口老龄化将导致利率走低;进一步引入完全基金养老保险制度和货币馈赠型利他动机的拓展分析表明,相较基准模型,利率更低。该结论隐含的政策含义是,随着人口老龄化程度快速提高,自然利率将逐渐下降,中国央行可能面临着货币政策空间收窄,传统泰勒规则失效,甚至政策效果弱化的挑战。