| IPO定价管制、价值不确定性与投资者“炒新”北大核心CSSCI |
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| 引用本文： | 宋顺林,唐斯圆.IPO定价管制、价值不确定性与投资者“炒新”北大核心CSSCI[J].会计研究,2017(1):61-67. |
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| 作者姓名： | 宋顺林 唐斯圆 |
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| 作者单位： | 1.中央财经大学会计学院100081;2.清华大学经济与管理学院100084; |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目(71502183)；教育部人文社会科学研究青年基金项目(14YJC790101)；北京市会计类专业群(改革试点)建设项目；中央财经大学第三批青年科研创新团队支持的资助 |
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| 摘 要： | 本文以价值不确定性理论解释IPO定价管制对投资者"炒新"行为的影响,并以2006年6月-2012年2月的样本进行实证检验。结果发现,相对于定价市场化阶段,定价管制期间的IPO溢价(以首日收盘价减去估计的内在价值度量)显著更高。并且,新股上市前价值不确定性越大,定价管制对IPO溢价的影响越大;上市时二级市场投资者情绪越高,定价管制对IPO溢价的影响越大。上述发现都支持了价值不确定性理论对投资者"炒新"行为的解释。为增强结果的可靠性,我们使用双重差分模型控制时间序列上其他可能因素的影响,结论保持不变。本文的发现有助于理解新股定价管制的经济后果,并对注册制改革有重要启示。
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| 关 键 词： | IPO定价管制 价值不确定性 投资者“炒新 IPO定价 |
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