| 我国股票市场收益率非对称均值回归特征的计量检验--基于ANST-GARCH模型的实证分析 |
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| 引用本文： | 赵振全,苏治,丁志国.我国股票市场收益率非对称均值回归特征的计量检验--基于ANST-GARCH模型的实证分析[J].数量经济技术经济研究,2005,22(4):107-116. |
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| 作者姓名： | 赵振全 苏治 丁志国 |
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| 作者单位： | 吉林大学数量经济研究中心 |
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| 基金项目： | 本文得到了国家自然科学基金项目(70173043)和教育部(02JAZ790005,02JAZJD790007)重点项目资助. |
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| 摘 要： | 有效市场理论认为股票价格总是可以充分体现可获得信息的影响，股票价格等于其“内在价值”，在一个风险中性的理性投资者构成的竞争市场中，股票的基本价值和价格服从随机游动规律，收益率是不可预测的。本文采用ANST-GARCH模型对我国股票市场收益率序列进行计量检验，发现即使经过风险调整，股票收益率序列仍具有非对称均值回归(mean-reversion)特征，负收益率的均值回归速度和幅度都明显大于正收益率的均值回归速度和幅度，时变理性预期(Time-Varying Rational Expectations)假设不成立。市场投资主体的非理性行为所导致的股票价格的系统偏差是我国股票市场拒绝弱式有效假设的主要原因。
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| 关 键 词： | GARCH模型 计量检验 非对称 市场收益率 回归 均值 实证分析 收益率序列 股票价格 有效市场理论 市场投资主体 股票市场 理性投资者 非理性行为 内在价值 竞争市场 风险中性 随机游动 基本价值 风险调整 理性预期 弱式有效 系统偏差 不成立 幅度 速度 假设 信息 |
Asymmetric Mean-reverting Pattern of Stock Returns in China: ANST-GARCH Approach |
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