汇率与股市

汇率、利率、信贷同为衡量宏观经济的重要指标,它们是经济发展的结果,同时又对经济未来走势产生反馈作用。而三者也在互相影响、互相制约,汇率升值通常伴随着国内利率下降,信贷快速增长,反之,汇率贬值往往带来国内利率提高,信贷收缩。我们这里讨论汇率与股市的关系将因循两条主线:1.汇率对流动性产生影响,进而导致股票市场平均市盈率发生改变,这决定了市场的整体运行趋势;2.汇率对经济运行产生影响,进而导致不同行业盈利水平出现分化,这有助于我们进行行业相对强弱的判断,从而选择较优的投资标的。我们通过理论和实证分析得出结论:1.多数情况下汇率升值对股票市场估值水平提升有正面的影响,在特定的经济背景下会有例外;2.升值期间资源类和资产类行业有较好的表现,而出口导向型行业通常表现落后大势。