股利分配的动因：认知偏差与被迫就范——来自我国上市公司的经验证据

本文从行为金融的视角出发，通过构建代理人行为偏差相关模型，来考察我国上市公司上述股利分配现象的动因。结果发现在公司股利分配问题上，起主导作用的是代理人（控制性股东）的过分乐观和过度自信；监管部门将分红与再融资相挂钩的政策也促使公司进行股利分配，这正是“羊群行为”之信息瀑布产生原因；两者相结合，能够对股利分配占股价比例不高且呈现出较为明显的“羊群行为”做出合理解释；证监会的准强制性分红规定是上述“羊群行为”信息瀑布的重要成因。总之，本文发现认知偏差和监管制度都会对企业股利分配产生重要影响。