中国股市过度自信现象的实证研究

行为金融理论认为投资者存在过度自信的认知偏差，其投资决策会产生偏差。本文运用深圳和上海股票市场1995—2009年的股市指数日收益率和交易量研究我国股市投资者的过度自信现象。结果表明，中国股票市场的投资者存在过度自信的行为，在牛市阶段过度自信的程度要大于熊市；过度自信使投资者过度交易，从而导致市场交易量显著的增加；此外，市场行情迅速而剧烈的转变对投资者过度自信程度的改变有非常明显的影响。