央行沟通的叙事传导:情绪与主题的信息效应

本文通过构建混频DSGE模型，理论揭示央行叙事情绪与叙事“情绪—主题”的信息效应传导机制，并运用文本识别技术与机器学习方法，测度叙事情绪以及分类叙事主题，从而量化分析央行叙事情绪与叙事“情绪—主题”的信息效应，进一步，基于纵向、横向以及内部三方面的叙事情绪相似度，全面且深入地剖析央行沟通的叙事传导效果。研究发现，在书面单渠道以及书面、口头双渠道沟通下，央行叙事情绪均存在信息效应，能够改变私人部门对经济基本面的信念，以及调整私人部门对经济金融发展的预期。叙事情绪的信息效应存在与否及其传导效果，受到叙事渠道与叙事主题的影响，口头渠道沟通能够有效辅助书面渠道沟通，增强叙事情绪的信息效应传导机制。经济上行期主题相比经济下行期主题的叙事情绪更容易存在信息效应，但是，经济下行期主题一旦存在信息效应，传导效果更为明显。央行需保持前后纵向沟通以及不同渠道横向沟通的连贯性。相比口头渠道沟通，在利用书面渠道沟通文本内部的异常叙事信息时需要更加严谨、准确的措辞。