| 金字塔股权结构、股权制衡与投资效率——来自民营上市公司的经验证据 |
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| 引用本文： | 卢馨,陈冉,张乐乐.金字塔股权结构、股权制衡与投资效率——来自民营上市公司的经验证据[J].首都经济贸易大学学报,2019(5):79-91. |
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| 作者姓名： | 卢馨 陈冉 张乐乐 |
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| 作者单位： | 暨南大学管理学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金面上项目“高管团队水平薪酬差距: 影响因素、经济后果及其机理研究”（71572068） |
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| 摘 要： | 大股东有可能采用金字塔股权结构获得超额控制权，并通过投资活动损害中小股东及外部投资者利益。以2010—2016年沪深两股上市民营公司为研究对象，分析金字塔股权结构对企业投资效率的影响，以及股权制衡的调节作用。研究表明：（1）金字塔层级和两权分离程度均与企业的综合投资效率负相关；（2）股权制衡对两权分离和投资过度的关系具有正向调节作用，且在考虑直接控制链的情况下，这种调节作用会加强；同时，股权制衡对金字塔层级与投资不足的关系具有反向调节作用。
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| 关 键 词： | 金字塔股权结构 投资效率 股权制衡 两权分离 投资过度 |
| 收稿时间： | 2019/3/14 0:00:00 |
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