| 终极控制人、隧道行为与企业投资——来自我国资本市场的经验证据 |
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| 引用本文： | 程仲鸣.终极控制人、隧道行为与企业投资——来自我国资本市场的经验证据[J].南京经济学院学报,2011(1):40-47. |
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| 作者姓名： | 程仲鸣 |
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| 作者单位： | [1]咸宁学院经济与管理学院,湖北咸宁437100 [2]财政部财政科学研究所,北京100142 |
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| 基金项目： | 教育部人文社会科学基金项目（09YJC630192）; 中国博士后科学基金资助项目（20100470265）; 湖北省人文社会科学重点项目（2010D084）的资助 本文基本框架来自于笔者的博士论文.在此,衷心感谢华中科技大学管理学院夏新平教授的悉心指导,同时感谢武汉大学经济与管理学院罗琦副教授、余明桂副教授和潘红波副教授等颇具建设性的意见和建议. |
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| 摘 要： | 基于大小股东代理理论,分析了终极控制人的两权偏离、隧道行为与企业投资的关系。研究发现,控制权与现金流权的偏离度越大,终极控制人越倾向于通过掏空性的关联交易来转移上市公司的资源,并且这种隧道行为主要表现在性质为地方政府与自然人控制的上市公司中;进一步检验发现,终极控制人的掏空性关联交易更易导致投资不足现象,而对投资过度没有显著影响。因此,这就在终极控制人影响投资效率的传导机制方面拓展转型国家的投资理论。
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| 关 键 词： | 终极控制人 关联交易 两权偏离 投资效率 |
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