我国多层次资本市场的制度变迁逻辑研究

多层次资本市场的健康发展有利于更好发挥资本市场服务实体经济的功能，进而更好地发挥资本作为重要生产要素的积极作用。运用制度经济学理论对我国多层次资本市场制度变迁逻辑的分析发现：资本市场层次结构的变化是制度变迁的结果，其演变历程能够反映制度变迁的过程；上市或挂牌标准决定了其他相关配套制度且作为一个多维标准具有较强的区分度，因而按上市或挂牌标准对资本市场进行层次划分具有制度分析优势；我国多层次资本市场的建立是一个政府主导的渐进式的制度变迁过程，表现为从无到有、从主板市场开始、从高层次市场向低层次市场不断拓展丰富；我国多层次资本市场制度变迁的根本动因和目的是满足实体经济发展的需求，且政府对制度变迁路径的选择遵循风险和成本最小化的原则。总体来看，我国多层次资本市场制度变迁取得了显著的成效，有效促进了实体经济的健康稳定发展，是成功的。因此，建设多层次资本市场应以更好地服务实体经济发展为目标，要避免成为“脱实向虚”的助推器；深化多层次资本市场改革应寻求低风险低成本的最优制度变迁路径，避免引发系统性金融风险和浪费社会资源。