| 以Two-beta模型为基础的中国股票市场换手率效应研究 |
| |
| 引用本文： | 屈文洲,史文雄,陈慰.以Two-beta模型为基础的中国股票市场换手率效应研究[J].财会月刊,2021(5):147-155. |
| |
| 作者姓名： | 屈文洲 史文雄 陈慰 |
| |
| 作者单位： | 厦门大学管理学院;江南农村商业银行;江南农村商业银行博士后创新实践基地 |
| |
| 基金项目： | 国家自然科学基金项目“注意力配置视角下的资产定价——基于计算实验的研究”(项目编号:71371096);江苏省社会科学基金项目“大数据视角下重大突发公共事件对股价崩盘风险的影响机理研究”(项目编号:20EYC007)。 |
| |
| 摘 要： | 基于2698家上市公司2000~2019年间的月度数据,对我国A股市场换手率效应的存在性及形成机制进行探讨。研究发现,我国股票市场存在显著的低换手率溢价现象,换手率与次月收益率呈显著负相关关系。平均而言,换手率最低组每月比换手率最高组的收益高出2.29%,并且该结论在控制了规模、流动性、特质波动率等8种定价因子之后依然稳健。此外,换手率效应无法用传统的FAMA因子定价模型解释,而从流动性溢价角度解释的比例也很低,平均仅为8.2%。进一步继承并拓展Twobeta模型进行研究,发现低换手率股票对应的企业拥有较高的现金流风险和较低的折现率风险,并且现金流风险拥有更高的风险价格,这造成了低换手率高收益现象,从而为换手率效应提供了全新的理论解释。
|
| 关 键 词： | 换手率效应 流动性溢价 Two-beta模型 现金流风险 折现率风险 |
| 本文献已被 维普 等数据库收录！ |
|
