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控制权私利行为与并购支付方式选择
引用本文:严复海,彭丽敏.控制权私利行为与并购支付方式选择[J].财会月刊,2014(14).
作者姓名:严复海  彭丽敏
作者单位:兰州理工大学经济管理学院;
摘    要:我国企业并购具有以现金支付为主的特征,以往研究认为其主要受主并方股权结构的影响,忽视了主并方控股股东通过并购行为掏空中小股东——攫取控制权私利的动机。本文以2006~2012年我国沪深两市发生的1793起并购事件为研究对象,构建一个有关并购支付方式选择的新模型,并运用有序多分类Logistic回归模型进行检验。实证结果表明,在关联方并购下,主并方控股股东持股比例与股票支付间存在并非U型的非线性相关关系,且主并方控股股东较少考虑控制权私利损失威胁和公司债务融资的约束,表现出掏空中小股东的倾向;而在非关联方并购下,主并方控股股东为防止其控制权私利受损,倾向于选择现金支付。

关 键 词:支付方式  控股股东  控制权私利  关联方并购
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