中国证券市场流动性黑洞问题研究——基于正反馈交易视角的实证考察

流动性黑洞是流动性危机的一种极端现象，是指短时间内市场流动性的骤然消失。研究流动性黑洞的成因及其效应，对于实施稳健、有效的流动性管理，尽可能地消除证券市场的系统性风险，最大程度地保护投资者利益，具有极其重要的意义。本文采用Hasbrouck（1991）向量自回归模型，采用股票交易高频数据，从正反馈交易的视角对中国证券市场上存在的流动性黑洞问题进行实证度量，并运用脉冲一响应函数的方法对流动性黑洞生成的可能原因进行了研究。