啄序理论在我国为何变成啄序悖论? |
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引用本文: | 孙凯,梁书林.啄序理论在我国为何变成啄序悖论?[J].财务与会计,2006(10):60-61. |
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作者姓名: | 孙凯 梁书林 |
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作者单位: | [1]中国人民大学财政金融学院 [2]北京机械工业学院工商分院 |
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摘 要: | 啄序理论(融资优序理论)是资本结构几个主要理论之一,按照该理论,企业的融资顺序是先内源融资,再外源融资。在外源融资中,先债权融资,再股权融资。从西方主要国家的融资结构来看,在内源、债权,股权这三种资金来源中,内源融资(净收入+折旧-股利)占绝大部分,其次为债权融资,长期债务与短期债务之和普遍超过股权融资,股权融资的比例普遍较低。而在我国,上市公司的再融资顺序表现为股权融资、债权融资和内源融资,从1998年后,股权再融资的规模已经与IPO发行规模不相上下。这与啄序理论的结论恰好相反,产生了啄序理论悖反。
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关 键 词: | 融资优序理论 股权融资 债权融资 内源融资 西方主要国家 融资顺序 外源融资 |
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