环境不确定性、产权性质与制造企业投资效率

文章选取2014—2018年我国A股制造业上市公司的7250个样本,实证分析环境不确定性对投资效率的影响。有别于国内现有研究,文章除使用销售收入波动衡量内部环境不确定性外,还引入中国经济政策不确定性指数EPU衡量外部环境不确定性。结果发现内外部环境不确定性下制造业上市公司会出现非效率投资现象,其中国有制造企业倾向于过度投资,而非国有企业投资不足行为更严重。进一步研究表明,外部环境不确定性相比内部环境不确定性可能对投资不足的影响较大。研究结论说明,政策的相对稳定或公平的营商环境对提高制造企业投资效率具有积极意义。