股权激励、契约异质性与实体企业金融化

从股权激励视角切入，利用2008—2019年沪深A股上市公司的经验数据，探究股权激励对企业金融化的影响。研究发现：从整体上看，股权激励会抑制企业金融化。基于微观契约层面，股权激励强度越大，股权激励对企业金融化的抑制程度越大；相较于限制性股票，股票期权对企业金融化的抑制程度更大；只有激励期限较长的股权激励才会抑制企业金融化。作用机制检验表明，股权激励会降低股东与管理层之间的代理成本、缓解融资约束进而抑制企业金融化。研究结论有助于充实和深化股权激励与企业金融化关系研究，也为从公司内部治理层面防范和化解实体经济风险提供证据支持。