中信泰富事件及风险规避之我见

2008年10月21日,中信泰富公司公告称可能面临一笔高达140亿港元的亏损,并且这笔巨亏还在继续.中信泰富因投资澳元外汇Accumulator(累计期权)导致巨亏.中信泰富称,它通过俗称"累计期权合约"(accumulators)的结构性产品持有一批货币头寸.累计期权合约即在满足某些条件的前提下,这一合约的投资者承诺会在某一特定时间段内以某一固定价格购买一定数量的某种证券或货币.其购买价常常低于货市场价格.只要所购证券或货币不断升值,投资者就能赚取所享受的固定购买价和所购产品市场交易价之间的差价.但如果所购证券或货币的市价降至合约规定的固定购买价之下,投资者就必须以协议价每天买入双倍的该外汇,因此,外汇贬值越多,亏得越多.中信泰富称,它投资了价值约90亿澳元(合63.3亿美尢)的累计期权合约.根据台约,该公司需要以1澳元兑0.87美元的固定价购买澳元.中信泰富在澳洲有钢铁项目,在25年内对澳元需求量都很大,且由于很多设备都要从欧洲进口,因此对欧元的需求也很大.中信泰富买入的欧元澳元期权是看涨期权,即预期欧元澳元相对美元升值,但现实情况是,澳元欧元相对美元大幅贬值,中信泰富光是支付保证金以防被平仓就是巨额数字了.若到期时还是现在的状况,那么中信泰富面临的损失将不堪设想.但是就目前状况看,中信泰富的亏损似乎是必然了,他们能做的或许就是从各方面采取措施在不扩大风险的情况下尽量减少损失.