市场时机与资本结构:一个基于行为公司财务理论的模型 |
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作者姓名: | 赵蒲 孙爱英 赵蒲 孙爱英 |
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作者单位: | [1]上海交通大学管理学院博士生 [2]上海交通大学管理学院博士生 [3]西安交通大学管理学院博士生,上海200030 |
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摘 要: | 资本结构理论是现代公司财务理论的重要基石之一。本文运用行为金融学和资本结构理论的学科融合的交叉学科——行为公司财务“市场时机”理论的研究成果,尝试从金融市场非理性的视角研究资本结构的决策过程。通过建立数学模型,证明由于非理性投资者和理性公司管理人员的相互作用,特定市场时机对于上市公司资本结构具有显著持久的影响。随着股票市场估价水平高低变化,上市公司存在最佳的市场时机或者融资机会窗口。公司往往选择在股票市场高估其价值的时候发行股票,低估时候回购股票。公司股票普遍被股票市场高估使得股票市场形成公司股票发行热,而普遍低估又造成公司股票回购热。
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关 键 词: | 资本结构 上市公司 市场时机 股票市场 行为金融学 股票回购 行为公司财务 财务决策 |
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