控制权利益与上市公司的融资决策

本文从大股东控制权利益的角度考察了我国上市公司的融资决策。研究结果表明：大股东控制权稳固的公司负债比率较低，大股东控制权不太稳固的公司负债比率较高，总体上，公司的负债比率与大股东控制权的稳固程度呈显著的负相关关系；当公司需要从外部筹集资金时，大股东控制权稳固的公司偏好股权融资，大股东控制权不太稳固的公司偏好债务融资。这些结果说明，我国上市公司并非单一地偏好外部股权融资，上市公司对债务融资或股权融资的选择，是大股东出于控制权利益的考虑，在不同的融资方式对保持控制权和控制权价值的大小所造成的影响之间进行权衡的结果。