风险资本与公司价值--基于企业家控制权视角的研究脉络 |
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引用本文: | 覃家琦,吴晔军,邵新建.风险资本与公司价值--基于企业家控制权视角的研究脉络[J].财经问题研究,2016(8):106-116. |
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作者姓名: | 覃家琦 吴晔军 邵新建 |
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作者单位: | 1. 南开大学 商学院,天津,300071;2. 中国社会科学院 工业经济研究所,北京,100732;3. 对外经济贸易大学 国际经济贸易学院,北京,100029 |
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基金项目: | 国家自然科学基金面上项目“风险资本、企业家控制权与公司投资政策---基于中国民营上市公司的研究”(71372096) |
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摘 要: | 风险资本被普遍认为能够提高公司的治理与管理水平,并最终提高公司价值。然而,从风险资本到公司价值之间的作用机理有待进一步考察。首先,本文阐述了公司财务学的Fisher-Modigliani-Miller传统以及该传统中公司投资政策(包括投资水平与内部资本配置)决定公司价值的命题。其次,放宽该传统的企业假设与公司价值最大化假设,沿袭新制度经济学尤其是契约经济学的逻辑,将公司投资政策追溯到企业家的控制权,并将后者分解为治理控制权与管理控制权,厘清两类控制权对公司投资政策的不同影响。再次,基于风险资本文献,揭示风险资本对企业家控制权的作用。最后,提炼出风险资本对公司价值的“风险资本→企业家控制权→公司投资政策→公司价值”作用路径,并指出了若干研究关键点。
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关 键 词: | 风险资本 公司价值 管理控制权 治理控制权 投资政策 |
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