信息误导与股价操纵收益：透视“庄家”操纵策略

本文以Jarrow的囤积逼空模型为基础，推导出在不存在做空机制的中国股票市场中囤积逼空策略是不可行的，但投机者仍然可以通过收购股票至一定的持股率，并将股价推至某一高位後突然抛出来获取操纵利润，操纵利润与股票交易成本负相关。因此，证券市场的监管者可以通过提高交易成本来遏制操纵股市的行为。另外，投机者可以通过发布虚假信息或者重大事件公告（如收购、重组等）来降低操纵风险。增加操纵收益。本文研究表明，价格对所披露的信息越是敏感，投机者操纵股价的难度越小；市场申的噪音交易者越多，股价被操纵的可能性也就越大。提高信息披露的透明度和信息质量是管制股市操纵行为的最有效手段。