中国IPO定价效率研究 ——基于IPO抑价率和EFF值的比较分析

IPO定价效率是IPO市场的一个研究热点。本文以沪深A股市场首次公开发行并上市的新股为样本，通过IPO抑价率和EFF值指标比较分析了IPO定价效率的行业特征和定价制度特征。研究表明：EFF均值在行业之间的差异不显著，而IR均值在行业之间差异显著；我国IPO定价效率未随时间推移而不断提高，EFF值和IR值呈现出无趋势的特征。在此基础上，本文认为我国IPO定价效率不高的主要原因不是一级市场低价发行，而是二级市场投资者的追捧和半市场化性质的改革，提高IPO定价效率的根本途径在于回归市场化改革。