资本市场开放与企业财务风险：防范化解还是推波助澜

扩大资本市场对外开放和防范化解经济金融领域风险，是我国当前经济工作的重要目标。本文以2014年实施的沪港通政策作为外生冲击构建准自然实验，选取2010—2016年沪港通与深港通公司作为研究样本，探究资本市场开放对企业财务风险的影响及其作用机制。实证结果表明，沪港通的实施能够降低标的企业财务风险，经过稳健性检验后该结论仍然成立。影响机制检验表明，促进标的公司投资效率的提高和融资约束的缓解是沪港通影响企业财务风险的重要渠道。进一步研究发现，这一影响对非国有和治理薄弱的企业更显著。本文的研究结果表明，沪港通可以有效降低企业财务风险，避免企业陷入财务困境和破产倒闭，在防范化解微观企业风险方面起到了积极作用，这为进一步扩大资本市场对外开放，健全上市公司风险管控提供了理论依据。