| 噪声交易与市场质量 |
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| 引用本文： | 苏冬蔚.噪声交易与市场质量[J].经济研究,2008(9). |
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| 作者姓名： | 苏冬蔚 |
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| 作者单位： | 暨南大学经济学院; |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金(70572065); 广东省高校人文社科重点研究基地重大项目(04JDX79001); 创新团队项目(07JDTDXM79005); 暨南大学人文社科创新团队项目(04SK2D03)的研究资助 |
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| 摘 要： | 本文通过行业、规模、负债和成长能力的配对,建立起32家上证50成份股上市公司的控制样本,然后运用合理的计量方法,首次估计出符合我国股市微观结构的噪声交易高频时间序列,在此基础上深入分析噪声交易与信息不对称、流动性、波动性和有效性等市场质量指标之间的经验关系,发现:我国股市私人信息具有较高的相关性和持久性;噪声交易提高了交投活跃程度,同时却扩大了执行成本和价格波动幅度;噪声交易与信息不对称的关系不大;噪声交易使实际价差缩小,进而削弱了市场有效性。由此可见,噪声交易是一把"双刃剑",只有继续改革价格形成机制、增强价值投资力量、引导长期资金入市、完善信息披露制度并强化交易监控,才能进一步提高我国股市的质量。
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| 关 键 词： | 噪声交易 市场质量 信息不对称 市场有效性 市场微观结构 |
Noise Trading and Market Quality in Chinese Stock Markets |
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| Su Dongwei.Noise Trading and Market Quality in Chinese Stock Markets[J].Economic Research Journal,2008(9). |
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| Authors: | Su Dongwei |
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| Institution: | Su Dongwei(College of Economics , Institute of Research in Finance,Jinan University) |
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| Abstract: | Whether and to what extent noise trading and market quality affect each other has been an active research topic in finance during the past several decades.For the first time,this paper provides time-series estimates of noise trading in the emerging Chinese stock markets by regressing high-frequency returns of 32 Shanghai 50 index companies on a control sample composed of industry,size,leverage and book-to-market matched firms.The paper finds that private information is persistent and highly correlated;noise... |
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| Keywords: | Noise Trading Market Quality Information Asymmetry Market Efficiency Market Microstructure |
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