基于财务指标的上市公司战略并购效率的实证分析

近年来企业并购逐渐频繁，且并购规模逐渐加大。几经变化的中国市场开始了更多的以产业整合为核心、价值创造为动机的战略性并购。国内外学者对战略并购效率的研究采取的样本多数在股制改革之前，本文从2006年发生的并购事件中抽取一定量的样本，从横向并购、纵向并购和混合并购三大类出发，以财务指标为基础，采用主成分分析法构建综合评价函数对上市公司的并购效率进行实证分析。结果表明：就短期绩效而言，三者的并购绩效均不理想，短期内绩效都有所下降，但纵向并购和混合并购的绩效优于横向并购；就长期绩效而言，并购后第二年横向并购绩效果最佳；纵向并购绩效次之；混合并购绩效不但没有提升，甚至还有恶化趋势；并购后第三年纵向并购的绩效继续上升，横向并购绩效下滑。