| 终极控股股东控制权与全流通背景下的大股东减持 |
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| 引用本文： | 俞红海,徐龙炳.终极控股股东控制权与全流通背景下的大股东减持[J].财经研究,2010,36(1). |
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| 作者姓名： | 俞红海 徐龙炳 |
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| 作者单位： | 上海财经大学金融学院,上海,200433;上海财经大学金融学院,上海,200433;上海财经大学财经研究所,上海,200433 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目(70673056,70803027,70873080);;教育部新世纪优秀人才支持计划项目(NCET-07-0533);;上海市哲学社会科学规划项目(2008BJB003) |
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| 摘 要： | 股权分置改革完成后,随着大批限售股解禁,大小非减持已成为当前理论界和实务界共同面临的关键问题。文章在理论上首次通过动态模型研究大股东减持,结果发现控股股东最优减持与其现金流权及公司治理水平正相关,而与控制权私利、外部市场回报负相关,且减持并非其必然选择。同时,由于调整成本的存在,控股股东减持是一个持续的动态过程。基于第一大股东减持数据,实证研究结果基本验证了理论发现。文章揭示了大股东减持的内在机制,为股权分置改革后大股东持股结构调整提供了理论依据,同时也在一定程度上解释了当前市场上的减持现象。
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| 关 键 词： | 股权分置改革 全流通 终极控股股东 大股东减持 公司治理 |
Ultimate Control Right and Holding Reduction of Large Shareholders under Full Circulation |
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| YU Hong-hai,XU Long-bing.Ultimate Control Right and Holding Reduction of Large Shareholders under Full Circulation[J].The Study of Finance and Economics,2010,36(1). |
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| Authors: | YU Hong-hai XU Long-bing |
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| Institution: | 1.School of Finance;Shanghai University of Finance and Economics;Shanghai 200433;China;2.Institute of Finance and Economics;China |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | stock circulation reform full circulation ultimate controlling shareholder holding reduction of large shareholders corporate governance |
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