| 公司治理、自由现金流与非效率投资 |
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| 引用本文： | 徐晓东,张天西.公司治理、自由现金流与非效率投资[J].财经研究,2009,35(10). |
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| 作者姓名： | 徐晓东 张天西 |
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| 作者单位： | 上海交通大学安泰经济与管理学院,上海,200052 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金资助项目，国家自然科学基金资助项目，国家社会科学基金资助项目 |
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| 摘 要： | 我国上市公司一方面因代理问题存在着低效率的过度投资,另一方面又面临融资约束导致的投资不足,使得资源配置效率低下.文章检验了我国资本市场上自由现金流与非效率投资之间的关系,以及代理问题和信息对称问题对两者关系的影响.我们发现,在企业投资过度的情况下,与代理问题的解释一致,自由现金流越多、代理问题越大的企业过度投资的情况越严重;在企业投资不足的情况下,与融资约束的解释一致,外部融资的缺口越大,信息不对称程度越严重的企业呈现出更为严重的投资不足.文章的结论对于完善资本市场功能、保护投资者利益、提高企业投资的决策效率具有参考意义.
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| 关 键 词： | 自由现金流 非效率投资 公司治理 不对称信息 |
Corporate Governance,Free Cash Flow and Ineffective Investment in China |
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| XU Xiao-dong,ZHANG Tian-xi.Corporate Governance,Free Cash Flow and Ineffective Investment in China[J].The Study of Finance and Economics,2009,35(10). |
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| Authors: | XU Xiao-dong ZHANG Tian-xi |
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| Institution: | XU Xiao-dong,ZHANG Tian-xi(Antai College of Economics , Management,Shanghai Jiao Tong University,Shanghai 200052,China) |
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| Abstract: | The efficiency of resource allocation in listed companies is low because of ineffective excessive investment caused by the agent problem and insufficient investment due to the financing restraint. The paper examines the relationship between free cash flow and ineffective investment in our capital market and also analyses the impacts of agent problem and information symmetry on the relationship above. The results show that,under excessive investment,the problem of excessive investment of enterprises with mor... |
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| Keywords: | free cash flow ineffective investment corporate governance asymmetric information |
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