| 科创板IPO审核问询有助于新股定价吗？——来自机构投资者网下询价意见分歧的经验证据 |
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| 引用本文： | 薛爽,王禹.科创板IPO审核问询有助于新股定价吗？——来自机构投资者网下询价意见分歧的经验证据[J].财经研究,2022,48(1):138-153. |
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| 作者姓名： | 薛爽 王禹 |
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| 作者单位： | 上海财经大学 会计与财务研究院, 上海 200433;上海财经大学 会计学院, 上海 200433;上海财经大学 会计学院, 上海 200433 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目（71872107,72172076,71572102）；;教育部人文社科重点研究基地重大项目（18JJD790010）；;高等学校学科创新引智计划（B18033）；;上海财经大学研究生创新基金资助项目（CXJJ-2021-301）； |
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| 摘 要： | 信息披露是注册制改革的核心,科创板首次公开披露IPO审核问询与回复,是对核准制下信息披露制度的重大改革。科创板IPO审核问询能否发挥预期的信息挖掘和价值发现功能,帮助投资者评估新股价值,提升IPO定价效率?文章研究表明,科创板IPO审核问询回复函的信息特征显著影响了机构投资者询价意见分歧,具体表现为:回复函叙述性披露内容越多、可视化信息量越大、文本可读性越高,机构投资者询价意见分歧越低。公司研发投入越多,回复函信息特征对询价意见分歧的影响越大。此外,当交易所明确指出回复函存在信息质量问题或者首轮问询后仍多次被问及核心科技问题时,回复函信息特征对询价意见分歧的影响显著减弱。在控制了机构投资者"抱团压价"等非理性因素的影响后,结论依然稳健。文章基于科创板IPO信息披露的分析,从定价效率视角提供了评价科创板注册制改革的经验证据,也为监管方进一步提高审核问询质量,提升IPO定价效率提供了参考。
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| 关 键 词： | 科创板 IPO审核问询 回复函 询价意见分歧 |
Can Responses to Comment Letters Improve the Efficiency of IPO Pricing in the STAR Market? Evidence from Divergence of Institutional Investors' Bids |
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| Xue Shuang,Wang Yu.Can Responses to Comment Letters Improve the Efficiency of IPO Pricing in the STAR Market? Evidence from Divergence of Institutional Investors' Bids[J].The Study of Finance and Economics,2022,48(1):138-153. |
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| Authors: | Xue Shuang Wang Yu |
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