| 中国上市公司控制权转移的动机研究 |
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| 引用本文： | 刘峰,涂国前.中国上市公司控制权转移的动机研究[J].财经研究,2016(10):140-154. |
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| 作者姓名： | 刘峰 涂国前 |
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| 作者单位： | 1. 厦门大学 管理学院,福建 厦门,361005;2. 重庆大学 经济与工商管理学院,重庆,400030 |
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| 基金项目： | 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“非市场化控制权转移”(11JJD790032)，教育部人文社会科学研究项目“控制权转移的动机、过程与效果:市场化视角”(14XJC790009)，国家自然科学基金项目“制度变迁、控制权市场与企业价值---产权理论视角”(71272079)，重庆大学中央高校基本科研业务费项目(106112015CDJXY020012 |
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| 摘 要： | 文章基于中国资本准入管制、政府控制的制度背景，从控制权转移过程中的收购方选择、转让定价、转让后绩效等方面，研究了中国上市公司控制权转移的动机。文章以中国A 股市场上截至2013年末的1410起公司控制权转移事件为样本，研究发现：(1)政府倾向于转让非垄断行业或业绩较差的国有上市公司，而保留垄断行业和业绩较好的公司；(2)在经济落后地区，政府倾向于将控制权转让给有实力的外地收购方，以达到招商引资的目的；(3)有政治关系的民营收购方收购了盈利能力较好的公司，但没有支付较高的溢价；(4)控制权转移后，公司绩效总体上没有提高，虽然同业并购、实力较强的收购方能够提高公司绩效，但这类样本不到40%。因此，中国上市公司控制权转移总体上不是效率导向的，如果控制权转移不是从效率出发的，则控制权市场约束在位管理层、降低代理成本等作用就难以发挥。
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| 关 键 词： | 控制权转移 动机 政府干预 收购方 绩效 |
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