价值选择VS．价值创造——来自中国市场机构投资者的证据

本文研究机构投资者持股变动对公司业绩和公司业绩改善的影响。实证研究显示，机构投资者持股变动对公司业绩具有显著的正面影响，但是，有别于先前的研究，本文发现这个影响在中长期迅速减弱。而且，中国市场不同类型机构投资者的价值选择和价值创造能力存在显著差异：（1）投资实力强、倾向于采用集中投资策略的基金、QFII具有较强的价值选择能力，券商、社保基金、信托公司的价值选择能力较弱；（2）基金表现出一定程度的价值创造能力，而其他机构投资者目前尚不具备价值创造能力。