| 股权二元结构下配股对股权价值的影响 |
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| 引用本文： | 唐国正.股权二元结构下配股对股权价值的影响[J].经济学,2006,5(2):329-360. |
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| 作者姓名： | 唐国正 |
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| 基金项目： | 作者特别感谢光华管理学院的史树中、巫和懋、刘力、姚洋和两位匿名审稿人提出的许多建设性意见和建议.本文是工作论文唐国正（2004a）的一部分,该工作论文曾于2004年4月在北京大学光华管理学院金融系的研讨会和2004年10月在厦门举行的第一届金融学年会上报告,与会者进行了有益评论,作者深表谢意.本文得到了自然科学基金项目“市场特征、融资决策与资本成本--中国上市公司的研究”（项目编号为：70273003）的资助. |
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| 摘 要： | 本文建立了股权二元结构下配股的理论模型，针对我国上市公司两类典型的公司治理结构——经理控制和大股东控制以及“一股独大”的股东结构，运用博弈论方法探讨了股权二元结构下配股对流通股和非流通股价值的影响。本文首次提出了配股的“再分配效应”——配股导致价值在流通股与非流通股之间转移，配股的“股权成本效应”——在非流通股股东不认购的情况下配股能降低公司的平均股权成本以及“配股中的搭便车现象”——流通股股东明知配股有损于流通股价值，在个体理性的驱使下仍然认购配股。本文揭示了股权二元结构与现行配股制度的缺陷，有助于解释我国股票市场与上市公司的一些重要实证现象。
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| 关 键 词： | 股权二元结构 配股的股权成本效应 配股的再分配效应 搭便车 |
Influences of Rights Offering on the Value of Equity of Chinese Listed Companies with Dual-class Stocks |
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| Authors: | GUOZHENG TANG |
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| Abstract: | This paper develops a framework of dual-class equity structure, which is used to investigate the effects of rights offerings on the value of tradable shares and non-tradable shares. The paper analyzes the redistribution effect and the equity cost effect of rights issue, and the freeriding behavior in rights issues. The paper is helpful for us to understand the defects of dual-class equity structure and institutional arrangement governing the rights issues of Chinese listed companies, and useful for explaining some important phenomena about Chinese stock markets and listed companies. |
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