| 市场深度、流动性和波动率——沪深300股票指数期货启动对现货市场的影响 |
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| 引用本文： | 郦金梁,雷曜,李树憬.市场深度、流动性和波动率——沪深300股票指数期货启动对现货市场的影响[J].金融研究,2012(6):124-138. |
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| 作者姓名： | 郦金梁 雷曜 李树憬 |
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| 作者单位： | 清华大学经济管理学院;中国人民银行金融研究所;中国证券监督管理委员会 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金(项目号71102016)资助 |
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| 摘 要： | 中国金融期货交易所于2010年4月16日正式启动沪深300指数期货交易。本文考察2008年初至2011年10月的日内和跨日股指交易数据,发现股指期货的推出显著改善了反映股票市场运行质量的多个指标。股指日内5分钟波动率在股指期货推出后下降了37%,而指数成分股的日对数交易量的方差下降了40%。基于EGARCH模型的参数估计显示,股票市场的市场深度和价格信息度在股指期货推出后显著提升;股指日回报率的条件方差下降了约40%。这些结果说明,沪深300指数期货的推出提升了股票市场的流动性和价格发现能力,并进而提高了交易量的稳定性,降低了价格波动性。本文的研究为确认股指期货改善了我国资本市场结构并有利于深化我国资本市场改革提供了重要佐证。
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| 关 键 词： | 股指期货 市场深度 流动性 价格波动率 |
Market Depth,Liquidity and Price Volatility:the Launching of HS300 Index Futures and Its Impacts on the Spot Market |
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| LI Jinliang,LEI Yao,LI Shujing.Market Depth,Liquidity and Price Volatility:the Launching of HS300 Index Futures and Its Impacts on the Spot Market[J].Journal of Financial Research,2012(6):124-138. |
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| Authors: | LI Jinliang LEI Yao LI Shujing |
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