| 委托理财导致上市公司脱实向虚吗?——基于企业创新的视角 |
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| 引用本文： | 郝项超.委托理财导致上市公司脱实向虚吗?——基于企业创新的视角[J].金融研究,2020,477(3):152-168. |
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| 作者姓名： | 郝项超 |
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| 作者单位： | 南开大学经济学院财金研究所,天津 300071 |
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| 基金项目： | * 本文是国家自然科学基金面上项目(批准号:71772090)“资本市场改革对企业创新的影响研究:基于公司治理的视角”的阶段性成果。作者感谢国家社科基金重大项目（14ZDB124）、教育部人文社会科学研究规划基金项目（17YJA790026）、天津市131创新型人才团队“金融风险创新团队”的支持和资助。 |
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| 摘 要： | 依据2008-2017年上市公司委托理财与专利数据,本文实证研究了委托理财对企业创新的影响。研究发现随着委托理财规模与理财收益对公司业绩贡献的增加,上市公司总体上创新数量变化不明显,但创新质量却显著下降。对于不同的委托理财而言,上市公司购买银行与非银行委托理财对创新质量的影响均为负面,但对创新数量的影响却正好相反。两种类型委托理财对创新数量的影响可能相互抵消,从而导致总体上委托理财对创新数量的影响不显著。进一步研究发现,购买更多的委托理财导致上市公司更加倾向于进行风险低的开发性创新,减少风险高的探索性创新。购买银行理财的上市公司更倾向于机会主义创新,而购买非银行理财的上市公司更可能消极创新。总之,基于企业创新视角的分析发现大规模和投机性的委托理财会干扰上市公司创新行为,导致其经营"脱实向虚"。
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| 关 键 词： | 委托理财 企业创新 代理问题 财务管理 |
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