| 人民币汇率、短期国际资本流动与股票价格——基于汇改后数据的再检验 |
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| 引用本文： | 赵进文,张敬思.人民币汇率、短期国际资本流动与股票价格——基于汇改后数据的再检验[J].金融研究,2013(1):9-23. |
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| 作者姓名： | 赵进文 张敬思 |
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| 作者单位： | 东北财经大学金融学院 |
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| 基金项目： | 辽宁省高等学校“高端人才队伍建设工程”辽宁特聘教授支持计划(辽教发[2012]15号);2012年第二批国家社科基金重大转重点项目“系统性金融风险防范和监管协调机制研究”(批准号:12AZD044)的阶段性研究成果;教育部重大专项项目“产业安全工程学研究”(批准号:239010522);2012年度全国统计科研计划项目“我国系统性金融风险测量的统计问题研究”(批准号:2012LZ036)的联合资助 |
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| 摘 要： | 本文首先引入风险溢价因素,建立了人民币汇率、短期国际资本流动和股票价格相互影响的模型。其次,运用VAR模型实证分析了2005年7月至2011年12月间人民币汇率、短期国际资本流动、货币供给剪刀差和股票价格之间的动态关系。理论分析和实证结果揭示了其动态演化过程:人民币升值会导致短期国际资本获利流出,货币供给剪刀差扩大,股票价格下跌,从而短期资本继续流出,人民币贬值,进而短期资本逢低流入,货币供给剪刀差缩小,股票价格上涨。期间,国际金融危机和欧洲主权债务危机的爆发,导致主要变量非对称地作用于股票价格,危机时期各变量对股票价格的作用明显大于非危机时期。
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| 关 键 词： | 人民币有效汇率 短期国际资本流动 股票价格 |
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