中国居民资产配置效率的门限效应研究:金融约束视角 |
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引用本文: | 周弘,张成思,何启志.中国居民资产配置效率的门限效应研究:金融约束视角[J].金融研究,2018,460(10):55-71. |
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作者姓名: | 周弘 张成思 何启志 |
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作者单位: | 安徽财经大学金融学院,安徽蚌埠 233030;中国人民大学财政金融学院,北京 100872 |
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基金项目: | 本文感谢教育部人文社科青年基金项目“中国居民家庭金融资产配置有效性研究”(项目编号:16YJC790151)。感谢清华大学中国金融研究中心消费金融网络调查项目的数据支持 |
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摘 要: | 本文基于金融约束视角,结合微观调查数据,并运用门限回归法和两阶段最小二乘法,对我国居民资产配置效率的门限效应问题进行研究。结果表明,从流动性约束、房产持有及商业资产持有三个角度分析居民面临的金融约束,居民资产配置效率的非对称门限效应在不同样本中都显著存在。居民持有资产的风险水平越高,带来的投资收益增量部分越低。同时,持有房产在缓解居民金融约束的同时,资产风险增加对于居民资产配置收益的促进作用仍然下降,受流动性约束影响低的居民以及持有商业资产的居民均能够获得更高的资产配置收益。在不改变金融约束的框架下,以商业性资产替代房产作为主要资产种类能够从微观层面增强经济稳定性,降低系统性金融风险,优化收入结构,提升资产配置效率。
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关 键 词: | 金融约束 家庭金融 资产配置效率 门限效应 |
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