| 股价信息含量与投资-股价敏感性——基于融资融券的准自然实验 |
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| 引用本文： | 陈康,刘琦.股价信息含量与投资-股价敏感性——基于融资融券的准自然实验[J].金融研究,2018,459(9):126-142. |
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| 作者姓名： | 陈康 刘琦 |
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| 作者单位： | 西南财经大学中国金融研究中心, 四川成都 611130; 北京大学光华管理学院, 北京 100871 |
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| 基金项目： | 本文感谢国家自然科学基金青年项目(项目号71502004)资助。 |
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| 摘 要： | 本文利用2006-2015年间的数据研究了融资融券对投资-股价敏感性的影响。利用融资融券作为股价信息含量的一个外生冲击变量,本文研究发现,我国A股市场确实存在反馈效应,融资融券政策的实施增强了标的公司投资-股价敏感性,这个结论在采用倾向得分模型(PSM)配对后依然成立,说明融资融券使股价融入了更多有利于管理层投资决策的信息。其次,融资融券对投资-股价敏感性的影响在机构投资者比例高、流动性高、处于新兴行业的这类管理层反馈效应更强的股票组中更显著。参照以往研究考虑了融资约束对反馈效应的调节作用,同样发现融资融券对投资-股价敏感性的影响在国有企业和规模较大的企业组中更显著。最后,融资融券交易规模越大,投资对股价的敏感性越强。
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| 关 键 词： | 反馈效应 融资融券 股价信息含量 |
Stock Price Informativeness and Investment-Price Sensitivity: Evidence from a Natural Experiment of Margin Trading |
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| CHEN Kang,LIU Qi.Stock Price Informativeness and Investment-Price Sensitivity: Evidence from a Natural Experiment of Margin Trading[J].Journal of Financial Research,2018,459(9):126-142. |
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| Authors: | CHEN Kang LIU Qi |
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| Institution: | Institute of Chinese Financial Studies, Southwestern University of Finance and Economics; Guanghua School of Management, Peking University |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | Feedback Effect Margin Trading Stock Price Informativeness |
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