| 杠杆率重估与债务风险再探讨 |
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| 引用本文： | 刘晓光,刘元春.杠杆率重估与债务风险再探讨[J].金融研究,2018,458(8):33-50. |
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| 作者姓名： | 刘晓光 刘元春 |
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| 作者单位： | 中国人民大学国家发展与战略研究院/经济学院,北京 100872 |
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| 基金项目： | 本文感谢国家社科基金重大项目(17ZDA097)、国家社会科学基金青年项目(16CJL049)的资助。 |
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| 摘 要： | 现有研究流行以债务率(债务/GDP)指标衡量杠杆率及其债务风险,而关于该指标适用性的探讨却较为不足。理论分析表明,债务率指标忽略了与偿债能力相关的资产情况,存在学理上的缺陷和实践操作上的不足,不是衡量杠杆率的完美指标。本文构建并测算了宏观层面以资产负债率(债务/资产)指标衡量的杠杆率,为健全宏观杠杆率指标体系提供了有力补充。利用资产负债率、债务率与资本产出比之间的转化关系,本文克服了该杠杆率指标的估算难题,并结合国际清算银行和宾州世界表数据,重估了全球42个主要国家1950-2015年的杠杆率。在此基础上,本文初步检验了该指标的风险预测能力,并重新评估了中国的债务风险。中国债务率的上升主要来自于资本产出比而不是资产负债率的上升,债务问题的核心不在于资产负债率,而在于资产质量及其产出效率,这与欧美国家具有本质差异,相应地需要不同的解决思路。
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| 关 键 词： | 杠杆率 债务率 资产负债率 债务风险 衡量指标 |
Revaluation of Leverage and Further Discussion of Debt Risk |
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| LIU Xiaoguang,LIU Yuanchun.Revaluation of Leverage and Further Discussion of Debt Risk[J].Journal of Financial Research,2018,458(8):33-50. |
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| Authors: | LIU Xiaoguang LIU Yuanchun |
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| Institution: | National Academy of Development and Strategy / School of Economics, Renmin University of China |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | Leverage Ratio Debt Ratio Asset-Liability Ratio Debt Risk Measure |
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