| 股票停牌、涨跌停与ETF定价效率——基于上证50ETF日度数据的实证研究 |
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| 引用本文： | 张峥,尚琼,程祎.股票停牌、涨跌停与ETF定价效率——基于上证50ETF日度数据的实证研究[J].金融研究,2012(1):167-179. |
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| 作者姓名： | 张峥 尚琼 程祎 |
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| 作者单位： | 北京大学光华管理学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金面上项目“交易制度、市场组织结构与信息有效性-中国股市微观结构视角的研究”(批准号:71072049);国家自然科学基金创新研究群体科学基金“行为金融:心理偏差、投资行为与资产定价”(批准号:71021001)的资助 |
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| 摘 要： | 本文应用中国股市2007年至2011年的数据,研究了上证50ETF市场价格和基金净值的相关关系,以及折溢价水平及其影响因素。基于ETF的申购赎回和交易机制,在成分股涨跌停板和停牌期间,由于ETF二级市场价格具有价格发现功能,ETF市场价格可能较大偏离(形式上的)ETF净值,造成ETF的异常折溢价,而此类异常折溢价并不是真正的套利机会。另外,上证50ETF的市场价格与基金净值存在显著同步变动的关系;在涨跌停板和停牌期间之外,上证50ETF的折溢价水平低于套利所需的交易成本。本文研究表明,上证50ETF具有较高的定价效率。
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| 关 键 词： | ETF 套利 有效市场 停牌与涨跌停 |
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