投资者教育发挥作用了吗?——来自公募基金个人投资者调查数据的证据

投资者教育是保障资本市场平稳运行、良性发展的重要举措，也是我国资本市场重要的基础性制度建设。本文利用20000多份全国公募基金个人投资者调查数据，分析了投资者教育对基金投资收益的影响，并基于行为金融学框架探究了其背后的作用机制。以往文献研究表明，金融知识水平对投资收益会产生显著影响，本文研究发现，获取金融知识的渠道也会影响投资收益。相对于自己学习金融知识、相关工作经验累积金融知识、向亲戚朋友学习金融知识，投资者教育(如参加金融机构的投资教育活动、接受金融经济类课程或培训)更有助于投资者缓解趋势追逐、频繁交易、处置效应等交易行为偏差，从而获得更高的投资收益。进一步分析表明，投资者教育通过提高“理性程度”来提升基金投资盈利概率、投资总收益率和年均收益率的中介效应分别为19.41%、17.09%和12.75%。此外，不同群体参与投资者教育的积极性和受教育效果存在显著差异，投资者教育要更多采取“分类教育”的形式。本文研究对进一步加强投资者教育、更好地推动资本市场发展具有一定的参考意义。