企业债券违约的治理结构重塑——现状、原因与有效规制北大核心 |
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引用本文: | 藏波,黄旭,赵幼力.企业债券违约的治理结构重塑——现状、原因与有效规制北大核心[J].新金融,2016(9):51-53. |
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作者姓名: | 藏波 黄旭 赵幼力 |
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作者单位: | 1.中国工商银行博士后工作站;2.中国工商银行城市金融研究所; |
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摘 要: | 本文在分析我国企业债券违约的现状特征、探究导致契约关系不稳定的内外部因素的基础上,以委托—代理框架为基础,构建有效规制企业债券违约的路径与策略。本文分析表明:导致企业债券违约既有外部扰动,如周期性因素和长期结构调整因素叠合而形成的市场风险,以及市场需求饱和与结构调整政策冲击所形成的流动性风险;又有内部因素,如融资杠杆率放大与违约向周期性行业集中所形成的信用风险。与违约因素相对应,规制路径同样细分为外部路径和内部路径,其中外部路径为减小宏观经济波动的外生冲击;内部路径是在减小经济波动外生扰动之后,增加企业经营者为维持债券收益所投入努力程度的连续性和稳定性。基于这两条规制路径,实施策略包含:对债券发行、审批由窗口指导转变为框架指导;建立稳定市场预期的债券违约容错机制;提升企业权益性融资比例;完善信息披露和负面清单制度;建立客观、公正、权威的信用评级和预警制度等。
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关 键 词: | 委托-代理理论 违约风险 契约治理结构 经济新常态 |
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