交易机制与股票市场波动性关系的实证检验——基于GARCH模型的分析

文章以在大陆和香港地区上市的公司股票每日的开盘和收盘价格为样本,分别以GARCH模型估计的收益率方差比实证分析了交易机制与股价波动性的关系。结果表示在相同的开、收盘交易机制下,股票价格的波动率更多是受开盘前较长一段非交易期的信息积累的影响,且相对于香港市场而言,大陆市场所采用的封闭式集合竞价形式并不如理论上所证明的那样降低了股票价格的波动性。