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转型经济中宏观冲击与公司融资决策——基于资本结构动态调整框架的实证研究
引用本文:于蔚,钱彦敏.转型经济中宏观冲击与公司融资决策——基于资本结构动态调整框架的实证研究[J].证券市场导报,2011(10).
作者姓名:于蔚  钱彦敏
作者单位:浙江大学经济学院;浙江大学民营经济研究中心;
基金项目:国家社会科学基金项目(07BJY158); 浙江省研究生创新科研项目(YK2009020)
摘    要:本文探讨经济改革动态背景中的宏观冲击对我国上市公司资本结构调整的影响。企业选择股权债权融资方式时,一方面要权衡债务融资与股权融资的相对成本,另一方面又受到融资资源可获得性的限制。经验证据表明,信贷市场和股权再融资市场上配额性指标和成本性指标的变动,作为外生的宏观冲击,在统计和经济意义上均对企业资本结构的调整具有重要影响。资本结构的调整幅度是信贷规模的增函数,是股权扩容规模、贷款利率、股市收益率的减函数。本文的发现对于宏观经济政策的制定和实施具有现实的政策意义。

关 键 词:宏观冲击  最优目标资本结构  资本结构动态调整  上市公司  

Macroeconomic Shocks in Reform and Corporate Finance Decisions: an Empirical Study on the Dynamic Adjustment of Capital Structure
Yu Wei,Qian Yanmin.Macroeconomic Shocks in Reform and Corporate Finance Decisions: an Empirical Study on the Dynamic Adjustment of Capital Structure[J].Securities Market Herald,2011(10).
Authors:Yu Wei  Qian Yanmin
Institution:Yu Wei,Qian Yanmin
Abstract:This paper examines how macroeconomic conditions affect the capital structure choice of Chinese listed companies under the dynamic background of economic reform.When choosing equity or debt financing,enterprises need to compare the relative costs of both methods,and also should be aware of the restrictions of the financing resources availability.Empirical evidence shows that as external macroeconomic shocks,changes in quota indicators cost indicators in the credit market and equity refinancing market all ha...
Keywords:macroeconomic shocks  optimal target leverage  dynamic adjustment of capital structure  listed companies  
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