| 系族集团、集团内部结构与债券融资成本 |
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| 引用本文： | 徐悦,马新啸,丁朝飞,蔡贵龙.系族集团、集团内部结构与债券融资成本[J].证券市场导报,2020(1):62-70. |
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| 作者姓名： | 徐悦 马新啸 丁朝飞 蔡贵龙 |
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| 作者单位： | 中山大学岭南学院;中山大学管理学院;平安银行总行地产金融事业部 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金重大项目“会计、审计对企业经营管理与宏观经济发展的影响研究”(71790603)、国家自然科学基金面上项目“国企分类改革、集团重组与治理”(71572201);教育部人文社会科学研究青年基金“企业集团视角下的高管薪酬激励决策机制与效果研究”(19YJC790160) |
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| 摘 要： | 本文以2007~2016年553家上市公司发行的997只公司债券为研究对象,探讨系族集团及其内部结构特征对企业债券融资成本的影响。文章发现:相较于独立的上市公司,集团上市公司的债券融资成本更低,且这一关系随着外部市场化水平的提高而减弱;进一步地,集团内部结构特征对企业债券融资成本具有重要影响:当集团最终控制人的相对持股比例越高、发债公司在集团金字塔结构中的层级越高、集团中上市公司数量越多以及集团涉足金融行业时,集团成员上市公司的债券融资成本更低。本文基于系族集团的视角考察企业债券的融资成本,既丰富了企业集团的相关文献,又对监管层维护债券市场稳定和深化金融体制改革具有一定的参考意义。
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| 关 键 词： | 系族集团 集团内部结构 债券融资成本 金字塔结构 |
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