| 股权激励影响风险承担:代理成本还是风险规避? |
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| 引用本文： | 李小荣,张瑞君.股权激励影响风险承担:代理成本还是风险规避?[J].会计研究,2014(1):57-63. |
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| 作者姓名： | 李小荣 张瑞君 |
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| 作者单位： | ;1.中国财政发展协同创新中心/中央财经大学财政学院;2.中国人民大学商学院 |
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| 摘 要： | 股权激励与风险承担的关系的解释有代理成本假说和风险规避假说。代理成本假说认为高管持股可以降低代理冲突,提高公司风险承担水平,当高管持股比例超过某一临界点时,壕沟效应出现,降低风险承担水平。风险规避假说则认为高管持股使高管的人力资本集中于某个公司,财富分散程度降低,加重了管理者的风险规避程度。本文的实证研究发现:股权激励与风险承担呈倒"U"形关系,这种倒"U"形关系只存在于产品市场竞争高组,这两个发现支持了代理成本假说;用管理费用率和总资产周转率作为代理成本的替代变量,发现代理成本越高,风险承担水平越低,进一步验证了代理成本假说。本文较为完整地梳理了股权激励影响风险承担的逻辑,丰富了企业风险承担和高管股权激励的文献,对中国企业的激励契约的设计、经济增长和潜在风险的认识具有重要启示。
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| 关 键 词： | 股权激励 风险承担 代理成本 风险规避 |
Equity Incentives Influence Risk-taking:Agency Cost or Risk Averse? |
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