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股权分置改革与资本市场效率——基于三因子模型的实证检验
引用本文:刘维奇,牛晋霞,张信东.股权分置改革与资本市场效率——基于三因子模型的实证检验[J].会计研究,2010(3).
作者姓名:刘维奇  牛晋霞  张信东
作者单位:山西大学管理学院,030006
基金项目:教育部人文社会科学研究项目(06JA630035,07JA630027);;教育部新世纪优秀人才支持计划(NCET-09-0869);;山西省人文社科重点研究基地项目(20083006,20093003);;山西省高校青年学术带头人项目(0805214)
摘    要:股权分置改革自实施以来就一直是人们关注的焦点,解决上市公司2/3非流通股的流通举措是否促进了资本市场的有效发展在理论和实务上都具有重要意义。本文选取截至1996年12月31日已上市的沪市A股为研究对象,以2005年4月29日为实质性股权分置改革分界点,分析比较股改前后三因子模型的市场拟合情况,并以此检验股权分置改革对市场效率改进的效果。实证结果显示:股权分置改革前后三因子模型在截距上全部无异于0,25组合均没有超额收益率,资本市场趋于有效;市场风险因子对股票组合收益率的解释度上升,规模SIZE及账市比BM值这二项公司层面因子对组合收益率的解释度也有所上升;相对于股改前,股改后的拟合系数R2上升幅度较大。这些结果都从实证角度支持了股权分置改革提升资本市场效率的重要贡献。

关 键 词:股权分置改革  资本市场效率  三因子模型

Impact of Split-share Structure Reform upon Capita Market Validity: An Empirical Study based on Three-factor Model
Liu Weiqi et al..Impact of Split-share Structure Reform upon Capita Market Validity: An Empirical Study based on Three-factor Model[J].Accounting Research,2010(3).
Authors:Liu Weiqi
Institution:Liu Weiqi et al.
Abstract:Split-share structure reform has been a focus of attention since its implementation,it is of great significance in theory and practice that resolving flow problem of 2/3 of the non-outstanding shares for a listed company is to promote capital market development or not.By sampling A-share listed before December 31,1996 in Shanghai Stock Exchange,the article analyses comparatively three-factor model before and after split-share structure reform through putting April 29,2005 as the cut-off point,and examines w...
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