企业异质性、垂直一体化与商业信用融资渠道

商业信用渠道对于缓解企业融资约束的重要性日益得到重视。本文从产业链垂直一体化的视角,研究了不同类型企业如何借助商业信用渠道实施融资,以及企业垂直一体化水平如何影响其对商业信用渠道的使用问题。不同于既有研究,本文发现企业垂直一体化水平的提升会显著降低其对商业信用渠道的依赖;垂直整合度低的企业更多地借助商业信用融资;相较于有着相近垂直一体化水平的民营企业而言,国有企业反而更加依赖商业信用渠道。这些结论对于理解我国异质企业所面临的融资制度结构差异及其融资行为特征有重要的启示意义。