| P2P借贷市场与股票市场间的溢出机制:中国股市2015年异常波动期间的证据 |
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| 引用本文： | 方意,王晏如,荆中博.P2P借贷市场与股票市场间的溢出机制:中国股市2015年异常波动期间的证据[J].国际金融研究,2020(4):87-96. |
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| 作者姓名： | 方意 王晏如 荆中博 |
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| 作者单位： | 中央财经大学金融学院;中央财经大学管理科学与工程学院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目“金融周期视角下的中国银行业系统性风险防范与化解研究”(71973162);“风险承担、负面冲击与银行信贷风险:基于我国信贷大数据的实证研究”(71703182);“汇率市场变化、跨境资本流动与金融风险防范”(71850005);“金融机构系统性风险敞口与贡献的度量及监管研究——基于金融网络视角的分析”(71703111);中央财经大学研究生科研创新基金“互联网信贷与股票市场的动态溢出效应和机制研究”(20182Y004)、中央财经大学青年科研创新团队项目“中国金融部门系统性风险与金融稳定政策”、中央财经大学“青年英才”培育支持计划“房地产市场调控背景下中国系统性金融风险的形成机制分析”(QYP1906)、中央财经大学青蓝科研团队“一带一路”沿线国家金融风险研究(QL18004)资助。 |
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| 摘 要： | 本文认为,P2P借贷市场与股票市场之间存在两类溢出联动机制,即替代效应机制和互补效应机制。替代效应指的是P2P投资者资金配置导致两个市场行情呈现负相关;互补效应指的是P2P借款者杠杆融资导致两个市场行情正相关。在此基础上,本文利用事件分析法,量化研究了股市异常波动时期市场间溢出的具体表现。从P2P市场对股市溢出来看,P2P市场是拉动股市大幅上涨的重要资金渠道,但没有证据表明P2P市场是造成股市大幅下跌的直接原因。从股市对P2P市场溢出来看,股市大幅上涨对P2P市场的影响较弱,但股市大幅下跌会对P2P市场行情产生显著影响。上述现象均可由替代效应机制或互补效应机制进行解释,且这两类机制在不同股市周期和股票板块之间具有较大的异质性。
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| 关 键 词： | P2P借贷行为 股票市场收益 跨市场溢出机制 事件分析法 |
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