我国股票市场交易机制设计——基于非对称性涨跌幅限价制度的研究 |
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引用本文: | 李腊生,耿晓媛.我国股票市场交易机制设计——基于非对称性涨跌幅限价制度的研究[J].投资研究,2012(9):82-94. |
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作者姓名: | 李腊生 耿晓媛 |
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作者单位: | 天津财经大学中国经济统计研究中心;天津财经大学 |
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摘 要: | 股价涨跌幅限价措施作为修正市场失灵的手段,它对股票市场的运行及其风险配置都会产生不同程度的影响。本文通过对我国股市限价交易制度阶段的划分,以上证指数实际运行数据为样本,对我国对称性涨跌幅限价机制的影响进行了经验分析,揭示了对称性涨跌幅限价机制的非对称效应,并对这种非对称效应从行为金融学的角度做了解释。在此基础上,本文通过建立基于价值函数理论的VF-EGARCH-M模型,对我国股市对称性限价机制的非对称效应进行了实证分析,结合极值理论的运用,提出了非对称性涨跌幅限价机制的最优设计方案,并利用蒙特卡洛模拟技术对最优设计方案的效果进行了检验。
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关 键 词: | 涨跌幅限价制度 非对称性效应 价值函数 VF-EGARCH-M模型 |
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