从动态视角探究在岸与离岸市场人民币汇率联动效应

本文在误差修正VECM基础模型上，引入滚动VECM模型和门限VECM模型来深入探究在岸与离岸市场人民币汇率联动效应的时变性以及结构性变化。实证研究发现，在岸与离岸人民币汇率在“8·11汇改”前后呈现不同联动效应，汇率主导地位由离岸市场逐渐转向在岸市场；汇率联动效应也会因两个市场汇价差大小不同而分为两个区制，“正常区制”中市场自我调节能力较强，在岸与离岸汇率基本能维持长期均衡关系，“极端区制”中市场自我调节能力消失，容易出现持续贬值的情况。建议政策制定者持续监测在岸与离岸人民币汇价差变动情况，当汇率处于失衡状态时，可调节在岸和离岸人民币汇价差回到“正常区制”，再依靠市场自我调节功能重回均衡。