经济周期、金融周期动态演变下企业杠杆率探析 ——来自中国上市公司的经验证据

：将经济周期和金融周期的变化同时纳入杠杆率模型，分别建立中国上市公司的衰退模型和扩张模型，结合企业融资约束，研究经济周期、金融周期的周期异步性对企业杠杆率的直接效应和间接效应。研究发现：周期异步性对企业杠杆率的直接效应呈逆周期性特征，间接效应呈顺周期性；衰退期时，再融资企业杠杆率对周期性变动比融资受限企业更为敏感。研究对于监管当局综合经济周期、金融周期，制定、调整、完善企业债务融资政策，帮助企业深入理解债务融资环境，提升债务融资能力具有参考和借鉴意义。